原标题：2020年投资策略|行情转牛是普遍观点，沪指将达3700点？“春播”之下如何赚钱？    　　随着时间的推移，越来越多的券商发布了2020年策略报告。就目前来看，绝大部分券商对2020年大盘表现看好，行情转牛是主要观点。同时，多家券商也给出了大盘的运行区间，其中沪指被看高至3700点。



　　中信建投：慢牛行情已出现



　　随着中国去杠杆工作逐步转为稳杠杆、防范金融风险，商业银行开启了补充资本金的过程，2019年A股结束了2018年单边下行的状态，进入了大幅度震荡上行的过程中。截止12月13日，上证指数年初以来涨幅约为19%，深成指年初以来上涨了约38%，创业板指年初以来上涨了约40%。



　　经济分析方面，防风险、稳增长和控通胀将是2020年的政策目标：



　　首先，2020年地方债务(地方债+城投债)到期规模约为3.7万亿，比2019年增加10%。做好低成本债务置换工作是防范风险的首要工作。



　　其次，2020年经济增长水平需要维持在6.0%左右以实现经济增长目标。那么，做好逆周期调节工作就成为2020年上半年的重要内容。在这种条件下，预期基建、房地产等周期行业将存在一定的阶段性机会。



　　第三，通胀水平需要通过增加猪肉供给等结构性政策来实现，在2020年下半年将得到自然缓解。



　　政策选择方面，从政策选择来看，持续推进利率水平下降，是货币政策的最优选择。同时，采用积极的财政政策托底经济，将对企业提升利润水平具有重要的帮助。因此，利率下行是2020年经济运行和资本市场的核心主线。



　　投资策略上，2019年在指数大幅震荡的情况下呈现出结构性牛市不同，2020年市场可能会呈现出窄幅震荡，逐级走高的慢牛行情。在利率逐步下降的过程中，股票市场估值水平将得到提升，利率下行有利于电子、计算机、通信、传媒等科技行业的持续提升估值；利率下降也有利于企业融资成本下降，促进先进制造业投资；还对高股息的龙头板块形成吸引力，这是2020年建议投资者首先把握的三个方向。



　　兴业证券：正在经历“长牛”机会



　　整体来看，2020年市场主要以中枢逐步震荡抬升为主，把握结构性机会。在这过程中可能因为“滞涨”担忧、经济失速、外部环境(美股下跌、中美博弈)等预期变化对市场造成短期冲击，反而给投资者提供更为核心的买点机会。



　　展望2020年流动性宽松大趋势、“十四五”规划展望、开放加速为股票市场、相关产业带来估值提升机会。而在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正属于中国的权益时代有望正式开启，A股正在经历第一次“长牛”机会。



　　长期持续看好核心资产独立牛市。美国1980年代“漂亮50”表现跑赢标普500，相对收益的取得完全依靠超额业绩所实现。中国当前类似美国1980的环境，经济增速平稳，产业结构优化；企业层面上公司在世界崭露头角；机构投资者增配权益类资产，尤其是核心资产。核心资产绝不仅仅限于消费领域，各行各业的优质企业，有望成为核心资产。



　　行业配置方面，结构看好大创新、高股息和核心资产。具体来看，我们看好大创新，尤其是硬科技。中国当前经济从“有低端劳动力红利”到“有高素质劳动力”、工程师红利特色发展，中国先进制造具备雄厚的资本实力、产业基础和研发实力。



　　中期，5G建设和应用的时间窗口和中美贸易摩擦下的国产化替代浪潮，共同带动科技和创新类产业的腾飞，大创新板块业绩有望持续释放。看好进口替代和5G相关的产业链的细分领域，包括产业链的网络基础( 5G网络设备、网络部件、5G终端)，产业链的核心硬件(半导体设备、锂电设备、激光精密加工、机器人等)，产业链的关键应用(云计算、自主可控、新能源车)，产业链的技术开拓(军工)。



　　同时看好高股息资产的配置价值。在全球负利率的环境下，从大类资产配置角度偏好收益率更高的权益类资产，尤其是高股息资产。以金融、地产、交运、电力公用等行业龙头为代表的高股息标的有望获得长线资金的持续青睐。



　　川财证券：大盘将震荡走强



　　回顾2019年A股市场走势，正如在2019年年度策略中所预期的，全年呈现震荡格局，一、三季度震荡反弹，行业表现上全年食品饮料、农林牧渔、家电、医药等消费板块和电子、计算机、通信等成长板块表现较强，显示A股市场对盈利和成长性的青睐均较显著。



　　展望2020年，A股市场的变与不变：变化的是风险偏好的驱动因素转向国内且减弱，不变的是盈利的重要性。



　　A股市场趋势上，预计大盘震荡偏强。首先从企业盈利来看，预计2020年A股盈利增速企稳回升，TMT盈利改善幅度可能高于A股整体；再从资金面来看，可能小幅改善，主要是结构性行情导致新基金发行等改善，但可转债发行、IPO及解禁等流出端仍维持高水平；最后从情绪和估值来看，情绪指标处于偏低水平，A股整体估值仍处于低位。



　　行业配置上，成长占优，大的风格转换可能形成。可以看到，大的风格转换可能形成。房地产投资增速对计算机、通信和其他电子设备制造业投资增速产生挤出效应，而工业增加值和出口与其相关性较高；在地产销售偏弱、库存周期回升以及中美贸易可能达成阶段性协议背景下，成长行业的业绩改善趋势在2020年可能持续；从景气角度选成长，半导体、计算机软件、通信设备、生物医药等行业景气度和研发费用占比较高；库存上升和盈利角度选蓝筹，周期和金融蓝筹在2020年一季度可能表现相对更强；银行、保险、水泥、白色家电、零售、白酒等估值和盈利匹配角度相对占优。



　　主题投资方面，关注基建、5G应用和新能车等主题投资。托底经济关注基建、国企改革等主题。专项债额度提前下发，港口、航运以及水利等细分行业值得关注；粤港澳大湾区、雄安、长三角、四川等地区值得重点关注。2020年国企改革逐步向地方国企扩散；产业结构转型关注5G应用端、网络安全、新能源车等。5G进入预商用阶段，关注高清视频、智慧城市、车联网等应用领域。行业规范和支持政策持续出台，我国网络安全市场空间广阔。补贴退坡对新能源车的影响边际减弱，渗透率提升和政策支持延续。